海思科30.54亿美元合作背后：礼来的全球扩张棋局

6月1日，海思科发布公告，公司与礼来正式签署《授权与研发合作协议》，双方将在多个疾病领域联合开展创新药研发。据协议，海思科负责最多五个靶点项目的早期研发工作，礼来拥有项目全球及海外地区独家商业化权益，海思科则保留中国大陆及中国港澳台地区相关权益。通过此次合作，海思科有权获得最高8700万美元的首付款和近期付款，最高29.67亿美元的后续里程碑付款，并有权根据产品未来净销售额获得分级销售提成。

这笔高额跨境合作，是中国药企创新能力获得国际巨头认可的直观体现，也是礼来全球化研发布局的重要举措。近几年，礼来凭借核心产品实现营收大幅增长，全球行业排名一路走高。跻身全球头部药企行列后，礼来依托充足的现金流，持续开展并购、研发合作等对外交易，不断丰富研发管线、拓展业务赛道。

营收跨越式增长，跻身全球第一梯队

核心产品的市场放量，是礼来营收增长与排名跃升的核心驱动力。依靠代谢领域重磅产品，礼来在短短数年内完成逆袭，从行业中游稳步迈入全球第一梯队，这也为后续大规模资本运作和产业布局打下了资金基础。

2021年至2023年，礼来处于稳步增长阶段，整体规模不算突出,行业排名处于全球中游位置。其中2023年公司创新产品逐步打开市场，全年营收增至341.24亿美元，实现稳步增长，当年位列全球药企第十二名，尚未进入行业前十。

2024年是礼来发展的重要转折点，明星产品拉动营收高速增长，公司成功跻身全球前十。这一年礼来全年营收达到450.43亿美元，同比增速超过32%。GLP-1类药物替尔泊肽表现尤为突出，减重适应症上市后市场需求激增，单品年销售额突破160亿美元，成为营收核心支柱。凭借亮眼的业绩表现，礼来全球排名从第十二位上升至第九位，正式踏入全球头部药企阵营。

2025年礼来增长进一步提速，全年营收达到651.79亿美元，同比增长44.7%，直接跃升至全球第三位。替尔泊肽及相关衍生产品全年合计销售额达到365亿美元，贡献了公司超半数营收，牢牢占据全球降糖、减重药物市场的主导地位。值得一提的是，2025年前三季度礼来总营收就已超越2024年全年业绩，单季度营收持续走高，增长稳定性较强。

综合来看，礼来近两年的崛起高度依赖代谢领域超级单品。这种单一产品驱动的增长模式，虽然短期爆发力十足，但也存在营收结构单一的隐患。在此背景下，利用产品红利积累的现金流，加速多元化布局，成为礼来登顶之后的必然选择。

登顶后核心战略：并购+合作，快速补齐管线、卡位前沿

稳居全球头部之后，礼来确立了清晰的发展战略。公司不再局限于原有优势赛道，而是以大额并购+全球研发合作为主要方式，快速吸纳优质资产、前沿技术与早期创新项目，以此化解单品依赖风险，实现管线多元化、技术前沿化，搭建可持续的增长体系。2025年至今，礼来对外交易动作频繁，覆盖领域广泛，布局目标指向性极强。

（一）重磅全资并购：收购优质企业，快速拿下技术与成熟管线

大额并购是礼来补齐赛道短板、获取核心技术的主要手段。礼来针对性收购细分领域的生物科技公司，直接接收对方的研发平台、在研药物与专业团队，省去漫长的自主研发周期，快速完成新赛道卡位。

2026年3月，礼来完成近年规模最大的一笔并购，以总对价最高78亿美元收购Centessa Pharmaceuticals。这笔交易包含63亿美元现金以及15亿美元或有权益。Centessa深耕罕见病、炎症与肿瘤领域，拥有多款处于临床阶段的在研药物和成熟的小分子研发平台。此次收购，直接补强了礼来在罕见病领域的管线储备，丰富了非代谢类产品布局，有效缓解营收过度集中的问题。

2026年5月，礼来集中完成多笔细分赛道收购，布局方向偏向前沿技术与疾病预防领域。当月，公司以最高2.02亿美元收购Engage Bio，获得其独家非病毒DNA递送平台。该平台能够解决基因治疗领域递送效率、安全性等行业痛点，为礼来发力基因药物、核酸药物筑牢技术根基。同期，礼来斥资38.3亿美元，打包收购Curevo、LimmaTech Biologics、Vaccine Company三家企业，正式重返人用疫苗赛道。三家标的企业聚焦传染病、带状疱疹等疫苗研发，此次收购让礼来业务从疾病治疗延伸至疾病预防，完善了大健康全产业链布局。

肿瘤赛道，礼来同样加大并购力度，计划以最高70亿美元收购Kelonia Therapeutics。该企业主攻细胞治疗与新型抗肿瘤药物，收购落地后，将强化礼来在下一代肿瘤疗法中的竞争力。

回溯2025年，礼来就已开启前沿技术并购布局。2025年6月，公司花费13亿美元收购Verve Therapeutics核心资产，切入心血管基因编辑赛道。标的企业的体内碱基编辑技术全球领先，核心在研产品针对遗传性心血管疾病，填补了礼来在基因编辑治疗领域的空白，提前锁定下一代医疗技术的发展机遇。

（二）全球研发合作：联动海内外创新力量，低成本储备早期项目

全资并购外，礼来大规模开展轻量化研发合作。这种模式投入相对可控，能够广泛吸纳全球早期创新项目，分散研发风险，同时助力礼来深耕区域市场，本次与海思科的合作就是典型案例。

2026年6月与海思科达成的合作，是礼来深化中国市场、借力本土创新能力的关键一步。海思科具备完善的小分子药物研发体系，擅长靶点验证与化合物筛选等早期研发工作。按照合作约定，双方聚焦多个全新靶点联合研发，海思科负责早期研发环节，礼来主导后续临床开发与全球商业化。对礼来而言，该合作以较低成本获取多个高质量早期项目，降低了新药研发前期的投入与失败风险，同时借助本土企业资源，进一步挖掘中国医药市场潜力。

礼来的合作布局面向全球，持续开拓多个潜力细分领域。2026年1月，礼来与Seamless Therapeutics达成总金额11.2亿美元的合作，联合研发针对听力损失的基因疗法。听力损失属于高发且缺乏有效治疗手段的疾病，市场需求巨大，此次合作帮助礼来开拓耳鼻喉罕见病新赛道。

2025年5月，礼来和英国Alchemab Therapeutics签订最高4.15亿美元合作协议，引进靶向UNC5C抗体药物。该药物主要用于治疗肌萎缩侧索硬化症等神经退行性疾病，补齐了礼来在神经疾病领域的管线缺口，切入高壁垒的神经罕见病市场。

截至2025年末，礼来已和全球超65家生物科技企业建立合作关系，落地合作项目90余项。并购获取成熟资产、合作储备早期项目，两大模式相互配合，让礼来形成了层次分明的管线储备体系，保障创新项目持续迭代。

总结：多重维度发力，构建长期竞争壁垒

梳理礼来一系列对外交易可以发现，所有布局都围绕企业长期发展展开，核心逻辑分为三点。首先是优化营收结构，对冲单品风险。面对GLP-1产品一家独大的现状，礼来通过布局肿瘤、疫苗、基因治疗、神经疾病等多个赛道，丰富收入来源，降低单一产品受专利到期、竞品冲击、市场饱和带来的经营风险。其次是卡位前沿技术，把握行业未来方向。基因编辑、基因治疗、新型疫苗等是全球医药创新的主流方向，礼来通过收购技术型企业、绑定创新平台，提前掌握核心技术，稳固自身在行业中的领先地位。最后是整合全球资源，提升研发效率。新药研发周期长、成本高、失败率高，礼来将早期研发环节交由全球专业机构合作完成，自身聚焦临床开发与商业化核心环节，有效压缩研发周期、控制综合成本。

经过两年多密集的并购与合作，礼来的产业布局已经初见成效，企业发展格局发生明显改变。在传统优势领域，代谢类核心产品依旧保持稳定放量，为公司提供源源不断的现金流。在新兴赛道，疫苗、基因治疗、心血管、神经疾病、罕见病等领域均已搭建起完整管线，多个项目进入临床阶段，有望在未来数年成长为新的营收增长点。技术层面，礼来掌握了基因编辑、非病毒递送、新型疫苗研发等多项前沿技术，完成了从产品销售向技术引领的转型。

而礼来的发展路径，也为全球头部药企提供了可参考的发展范式。药企依靠重磅单品实现规模突破后，不能固守原有市场。充足的现金流应当用于多元化布局，通过“大额并购锁定核心资产、轻量化合作储备早期项目、精准卡位前沿赛道”的组合策略，能够快速完成管线升级，摆脱单一产品依赖，打造长期稳定的竞争力。