近日，三生国健发布了2022年半年报，公司上半年实现营收3.41亿元，同比下降28.85；净利润亏损718.94万元，下降132.06%；归母扣非净利润亏损2905.84万元，下降517.87%。
图片来源：三生国健半年报
三生国健：曾经独领风骚的抗体龙头
三生国健是一家专注于抗体药物的创新型生物药企。其前身为中信国健，于2002年成立于上海张江，2013年曾计划A股IPO未果后，2016年三生制药实现对中信国健的控股，将其更名为三生国健。随后三生国健从港股主体拆分登陆了上交所科创板。
三生国健是中国 第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业。2005年，三生国健自主研发的抗体类药物"重组人II型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白"(商品名：益赛普)上市，是中国风湿病领域第一个上市的肿瘤坏死因子（TNF-α）抑制剂，也是中国首 个上市的全人源抗体类药物，至此成为三生国健的主营收入来源。
益赛普是辉瑞公司原研药"依那西普"的生物类似药，它的上市，开创了中国生物类似药研发先河。2017-2019年，益赛普占三生国健主营业务收入的比例分别为100%、100%和99.84%，产品结构单一，呈现出了一种单一产品"打天下"的局面，三生国健的业绩严重依赖益赛普的产品销售。
到2020年6月，三生国健才有第二款创新药物"赛普汀"获批上市。在长达15年的时间里，和中国很多创新药企业一样，三生国健就靠单药打天下。
很快，这种局面遭到了冲击。2017年，益赛普纳入医保目录，价格下降超过50%。2019年11月，艾伯维公司的"修美乐"通过价格谈判进入医保目录，降幅高达83%，努力争夺中国市场。
"修美乐"通用名为阿达木单抗，和益赛普一样，都是TNF-α抑制剂，降价之后，"修美乐"年治疗费用降到3.4万元。而当时，益赛普年治疗费用还高达6.7万元。2020年10月，迫于竞争压力，益赛普再次降价50%，降价之后产生了短暂的效果，2021年益普赛销售收入8.04亿元，同比增长27.6%。
很快，这一利好被更加激烈的竞争所改变。2022年，国内上市的TNF抑制剂有5款：英夫利西单抗、阿达木单抗、依那西普、培塞利珠单抗和戈利木单抗。益赛普大势已去，市场份额被不断蚕食。除了益赛普外，三生国健还有哪些支柱产品呢？
在上市产品中，还未能看到下一个"益赛普"的出现
除了益赛普外，三生国健还有两款产品获批上市。2019年6月，重组抗CD25人源化单克隆抗体注射液("健尼哌")获批上市。健尼哌是国内第一个获批上市的人源化单克隆抗体。这是一款用于预防肾移植后急性排斥反应的人源化抗CD25单抗，2019年10月上市开始销售，但该药物的适应症市场规模较小，2021年，健尼哌收入1883.15万元，同比增长106.31%。
2020年6月19日，三生国健自主研发的曲妥珠单抗类似药（伊尼妥单抗）获得NMPA批准上市，商品名为赛普汀，伊尼妥单抗获批的首 个适应症为和化疗联合用于治疗HER2阳性的转移性乳腺癌。但由于复宏汉霖的汉曲优紧随其后于2020年8月获批上市，因此赛普汀的优势不是特别明显。2021年赛普汀销售收入6692.29万元，同比增长356.03%；同期，复宏汉霖的汉曲优大卖8.68亿元，2022年上半年更是卖了8亿元。
以上两款获批药物注定无法成为三生国健的业绩支柱。那么研发管线中有没有出现重磅产品的希望？
截至目前，公司研发管线中共有16个产品，涉及20个研发项目，进入临床II期及更后期阶段的项目已达10项。
公司自主研发的抗IL-17A单抗608用于治疗中重度斑块状银屑病患者的II期临床试验于近日达到主要终点，并显示出潜在同类更优的疗效。在12周诱导治疗期，608三个剂量组分别可使80.6%、89.3%、91.4%的受试者同时实现PASI 90和sPGA 0/1，46.4%、48.4%和57.1%的患者可实现皮损完全清除（PASI 100），而安慰剂组则无应答（0）。
304R是三生国健自主研发的针对非霍奇金淋巴瘤治疗的抗体药物，是特异结合人B淋巴细胞表面CD20抗原并介导B细胞溶解的嵌合单克隆抗体产品，上半年已完成非霍奇金淋巴瘤III期结果数据整理。
601A是三生国健采用DNA重组技术在CHO细胞中高效表达的重组IgG1κ型单克隆抗体，有望覆盖眼科相关治疗领域。其BRVO-III期临床试验方案已获得CDE批准，牵头单位获得伦理批件。
以上在研产品还处于临床后期阶段，商业化前景如何，仍待观察。
全面升级CDMO业务
近年来，生物药企业布局CDMO成为一种重要的趋势，东曜药业、创盛集团、迈百瑞（荣昌生物关联公司）等不一而足。2021年底，三生国健推出晟国医药品牌，加快CDMO布局。晟国医药拥有卓越的生物药研发和生产技术平台，今年6月，晟国医药上海张江基地凭借抗体药物研发平台和200L-5000L的产业化能力，助力客户上海津曼特顺利提交新药IND申请，充分展现了晟国医药高度的专业性和强大的平台综合实力。
根据业绩报告展望，未来3-5年，三生国健将继续聚焦新型的下一代生物疗法，提高前沿生物疗法的可及性，在自身免疫疾病领域进一步巩固现有产品的市场领 先地位，力争成为全球领 先的创新型治疗性抗体药物公司。而眼下对于三生国健最重要的是，如何将已获批上市产品做好商业化。
主要参考资料：
[1]三生国健2022上半年业绩报
[2]《一图读懂：三生国健2022年半年度报告》，三生国健官微
[3]《三生国健首份ESG报告：从"新贵"到"绅士"》，每日经济新闻
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