2023年，是新冠红利褪去后资本市场归于平淡的一年，对于各行各业却是动荡不安的一年，CXO行业也不例外。

       CXO板块的业绩根基在于医药研发的持续投入，过去几年疫情期间产生的新冠药物及新冠疫苗市场需求，叠加生物医药投融资火热，新药研发提速，催生了大量的外包代工订单，以药明生物为代表的CXO企业绩高速增长。

       2023年，新冠订单需求锐减，行业投融资大环境降温，药企收缩研发管线，CXO没能抵御市场的悲观情绪，整体订单数量下降，裁员、药明闪崩、多司下调业绩预期、接连终止IPO....诸多关键信号的背后是：CXO行业已告别“野蛮增长”，迎来了阵痛期。

       业绩下行迹象已显

       2018至2022年间，国内CXO行业一直保持着高速增长的态势，这四年间，行业年营业收入增速基本保持在30%以上，行业归母净利润增速维持在50%以上，不过这一高增长势头从2023一季度开始已按下减速键。

       根据太平洋医药统计数据，A股CXO板块中22家上市公司，2023年前三季度实现营业收入693.71亿元，同比增长1.58%，实现归母净利162.95亿元，同比下滑9.71%，收入端增速有所放缓，利润端同比有所下滑，多家企业的营收还出现了负增长。同时2023年第三季度CXO板块整体净利润增速已经由正转负，大部分中小CXO业绩却难挽下滑趋势。

       头部 CXO 2023Q3业绩

       图片来源：各企业财报

       药明康德今年前三季度营收295.41亿元，同比增长4.04%，剔除新冠商业化项目，收入同比增长23.4%；归母净利润80.76亿元，同比增长9.5%。不过三季度营收幅度不多，营收106.7亿元，同比增长0.3%，净利润27.6亿元，同比增长0.77%。

       凯莱英前三季度营收63.83亿元，同比下降18.29%；净利润22.1亿元，同比下降18.77%。其中第三季度营收17.62亿元，同比下降36.41%；净利润5.24亿元，同比下降46.6%。

       还有康龙化成前三季度营收85.6亿元，同比增长15.64%，归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%。但是康龙化成增长也在放缓。今年第三季度，康龙化成营收29.2亿元，同比增长5.49%，归母净利润3.53亿元，同比下降6.05%，

       而昭衍新药净利润更是减少，其2023年前三个季度实现营业收入15.87亿元，同比增加24.34%；归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，同比减少48.17%。

       疫情三年催生了大量的疫苗及药物的研发需求，这为CXO企业的业务增长提供了增量需求，但随着特殊时期订单需求的逐渐褪去，早在2022年前后，生物医药就步入下行周期，由于CXO订单存在一定滞后性，相关行业影响或将在1-2年后体现，目前，从部分企业业绩表现看，CXO业绩下行迹象已显现。

       裁员潮波及“卖铲人”

       医药领域的“裁员寒气”覆盖全年，在一波波的裁员浪潮中走过了艰难的2023年，至今仍然没有散去的迹象。据Fierce Biotech统计，截至2023年12月中旬，至少有223家药企公布了人员及管线精简情况或计划，裁员事件高达237起，数量已经超过去年全年，裁员超23000人。

       由于创新药行业遇冷，诚如辉瑞、赛默飞、强生、拜耳等跨国大药企一年内展开多起人员精简计划，医药产业链牵一发而动全身，据统计，2018-2022年期间，CXO企业在加大产能建设的同时不断扩充员工队伍，从而保证订单的高效交付，CXO板块的员工总数从2018年的46623人快速增长到2022年的120118人。

       如今，作为掘金者的创新药企们挖不到金子，下游的寒气已经传导到了上游，卖铲子的CRO们生意自然不好做。面对重重挑战，2023年CXO企业裁员潮也随之上演，截至2023年第三季度，员工总数出现下滑，为117503人。在国内，以药明康德、凯莱英等为代表的CXO头部企业率先裁员引发关注。

       截至2023上半年，药明康德共有4.1万员工，相比2022年年底员工总数减少了3065人，减少约7%。其中亚洲减少3050人，主要为研发人员减少2674人，生产人员减少372人。凯莱英的裁员数量仅次于药明康德，截至2023年上半年，凯莱英员工总数为9145人，相比2022年年底减少了570余人。

       三年疫情、医疗反腐，经济下行，2023年裁员的药企不计其数，近日，国际CXO巨头Thermo Fisher Scientific已率先开启2024年的裁员计划，宣布将于2024年1月在阿拉巴马州裁员97人，未来2-3年，还会有更多企业会缩减规模，CXO裁员或将成为常态化现象。

       药明闪崩，寒潮铺开

       2023最后一个月CXO行业的惊涛骇浪是药明生物掀起的。

       12月4日早盘，生物药巨头药明生物突然闪崩，盘中一度暴跌超24%，并当日上午10:49紧急宣布，临时停牌。12月5日复盘后，药明生物股价继续狂泻，盘中最大跌幅超12%。之后，股价一度喋喋不休，截至12月5日，药明生物股价跌至29.05港元，最新总市值缩水至1260亿港元左右。

       头部企业药明生物震荡，巨浪快速蔓延整个板块，受药明生物崩盘的影响，属“药明系”的药明康德A股和港股跌幅都在7%左右，凯莱茵、泰格医药港股、康龙化成、成都先导、九洲药业等股价均下跌。

       药明生物股价闪崩、暴跌的“导火 索”来自于官方披露发布的一份《业务更新》文件，文件中调低了业绩预测：随着新冠相关业务收入的快速下降，整体增长（包括新冠疫情高基数）将达不到最初目标。具体而言，主要预期药物开发（D）营收下降18%—20%，生产（M）营收下降15%—18%。药物开发业务端收入增速低于预期，主要由于在下行周期中公司2023年目标新增120个项目显然过于激进；生物技术融资放缓导致新增项目减少，比去年减少40个新项目意味着减少约3亿美元收入。

       CXO行业有这样一个铁律，若行业增速10%，药明系能做到20%，2倍以上的行业增速，反之如今药明系将收入增速调整为10%，则意味着行业整体个位数增长，此次药明业绩下调也直接揭示了CXO行业进入阵痛期已成趋势。

       药明生物的一举一动，牵动着整个板块投资者的神经，药明生物的“自爆”，直接向市场传递了“悲观”预期，也让整股资本寒潮在整个CXO板块快速铺开。

       根据时代财经根据数据统计，截至2023年12月26日，近一年内，美迪西的股价降幅超过50%，泰格医药、昭衍新药A股降幅超40%，康龙化成降幅超30%。

       接连终止IPO，资本逃离

       一波未平，一波再起，药明带崩整个CXO板块的余震未了，在2023的最后几天内，3家CXO企业思睦瑞科、湃肽生物、皓天科技三家分别于2023年12月28日、27日、21日主动撤回创业板、科创板的上市申请，IPO接连终止再次向CXO板块投下一颗“烟雾 弹”。

       2023年6月底，包括百英生物、湃肽生物在内的多家CXO企业，相继公示招股书，希望登录资本市场实现自身的飞跃。但半年之后，又密集撤回上市申请，据不完全统计，下半年以来，在上市路上倒下的CXO排起长队：思睦瑞科、湃肽生物、皓天科技、诺康达、泛美科技等。

       资本市场热情消退，加上全球经济的不确定性，2023年IPO市场的大幅放缓，2022年成功上市的拥有CXO业务的企业近10家，包括宣泰医药、和元生物等，募资总额超过百亿元。2023年，完成IPO的CXO企业数量仅有昊帆生物、金凯生科、万邦医药和康鹏科技4家，合计募资约50亿元，直接腰斩有余。

       连续三家CXO企业的IPO申请终止，不仅反映着当下生物制药公司们IPO上市之艰难，再次赤裸裸地证明资本的悲观情绪已影响传导至CXO板块。

       万物皆周期，CXO行业也离不开周期属性，当前CXO行业进入下行周期，经过前几年的高度扩张之后，市场不再给较高的估值定价，一度被资本热捧的日子已不再。行业面临加速洗牌，资本对CXO企业的IPO申请态度或有所变化并不意外，在资本寒冬下，对于生物医药创新企业的上市审核变得更加审慎，尤其中小CXO在未来一两年或更加如履薄冰。

       结 语

       2024年CXO行业仍然会加速行业优胜劣汰节奏，没有两把刷子的CXO很难获得青睐，甚至生存也面临考验，寻找下一个增长点也是CXO的新年必修课，于是一些热门的创新药赛道也备受CXO企业关注。

       以2023年最受追捧的新药GLP-1受体激动剂为例，据摩根大通预计，到2030年，GLP-1受体激动剂相关药物的年销售额将超过1000亿美元，有望为CXO带来充足的服务外包订单，有望为CXO公司带来充足的服务外包订单，药明康德、凯莱英等CXO头部企业也早早有所布局。

       除GLP-1等多肽药物，CGT、中药、ADC等多个细分赛道的创新研发2023有上行趋势，未来CXO 行业景气度有望受益于此逐步提振。只是目前CXO行业何时探底回温，仍是无数人心里的问号，且行且努力。